Электронная версия журнала

Оценка уровня эффективности управления инвестициями

«Планово-экономический отдел» №10 2014 / Анализ и оценка

Нередко экономистам компаний, осуществляющих инвестиционную деятельность, необходимо представить руководству информацию об уровне эффективности управления инвестициями. В ходе подготовки такой информации анализируются отдельные инвестиционные операции, исследуются уровень и динамика основных показателей эффективности инвестиций. Кроме того, проводится фундаментальный анализ факторов, которые оказывают влияние на показатели инвестиционной деятельности компании. В данной статье на конкретном примере рассмотрим, каким образом можно оценить уровень эффективности управления инвестициями на основе разработанных ключевых показателей эффективности (KPI).

 

Прежде всего отметим, что оценка должна проводиться по утвержденному регламенту компании, устанавливающему порядок работы, последовательность выполнения отдельных действий и операций, то есть в соответствии с документами, регламентирующими процедуру работы. Это может быть положение о порядке контроля и формирования ключевых показателей эффективности, инструкция по расчету KPI, порядок определения балльных оценок по показателям.

В процессе оценки эффективности управления инвестициями необходимо использовать несколько фактических и целевых показателей компании, которые будут адекватно отражать степень эффективности операционных и функциональных процессов в совокупности и соответствовать выбранной инвестиционной стратегии. Представим принципы выбора того или иного показателя (с учетом приоритетности):

  • показатель отражает ключевой аспект в процессе управления инвестициями;
  • играет существенную роль в принятии управленческих решений;
  • является управляемым, то есть ответственные лица могут в значительной степени влиять на величину показателя в пределах своих должностных обязанностей;
  • имеет потенциальную устойчивую причинно-следственную связь с другими показателями;
  • простой в расчете.

Напомним, что показатели эффективности вырабатывает руководство компании. Кроме того, они подлежат утверждению советом директоров и акционерами.

Например, в компании «Лидер» (название условное) выбраны следующие показатели, характеризующие эффективность управления инвестициями:

  • выручка от реализованной продукции за счет инвестирования, тыс. руб.;
  • прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению, тыс. руб.;
  • объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета (получение субсидий), тыс. руб.;
  • количество реализуемых инвестиционных проектов, ед.;
  • количество отклоненных инвестиционных проектов, ед.;
  • процент загруженности структурных подразделений, %;
  • уровень информационного обеспечения управлением инвестиционного проекта, %.

По мнению руководителей компании, именно эти семь показателей оказывают существенное влияние на управление инвестициями.

 

К СВЕДЕНИЮ
В перечень выбранных показателей эффективности управления инвестициями могут быть внесены соответствующие корректировки. При этом все изменения должны быть обязательно закреплены в регламенте.

 

Далее проставляются как фактические, так и целевые значения предложенных показателей. Основными источниками фактических данных являются бухгалтерский и управленческий отчеты, а также отчет о финансово-экономических результатах по реализации инвестиционного проекта (табл. 1).

 

Таблица 1. Порядок измерения фактических и целевых значений показателей эффективности управления инвестициями в компании «Лидер»

Показатель

Фактическое значение за 2013 г.

Источник данных фактических значений

Целевое значение

Как устанавливается целевое значение

Выручка от реализованной продукции за счет инвестирования, тыс. руб.

25 500

Данные может предоставить служба маркетинга и сбыта, если инвестиции были, например, вложены в разработку нового продукта

29 325

Важно увеличить объем продаж как минимум на 15 % с целью получения большей прибыли от инвестирования (установлено исходя из данных бюджета продаж)

Прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению, тыс. руб.

6650

Отчет о финансово-экономических результатах, полученных при реализации проекта

9175

Целевое значение определяется исходя из планируемых затрат на инвестиционный проект, а также из бюджета продаж. При этом учитывается количество реализуемых проектов

Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета (получение субсидий), тыс. руб.

2150

Бухгалтерские отчеты. Счет 91-1 «Прочие доходы» — данные о размере субсидий

3500

Важно максимизировать размер субсидий, чтобы уменьшить объем инвестиций за счет собственных средств. Целевое значение устанавливается исходя из суммы, заявленной в документах для получения субсидии

Количество реализуемых инвестиционных проектов, ед.

2

Отчет по реализации инвестиционного проекта

3

Установленная потребность в данном количестве проектов, необходимая для достижения конечных результатов компании

Количество отклоненных инвестиционных проектов, ед.

1

Данные предоставляет инвестиционная служба

0

Важно минимизировать количество отклоненных проектов

Процент загруженности структурных подразделений, %

85

Отчет по выполнению мероприятий плана реализации проекта

95

Важно достичь максимального уровня загруженности структурных подразделений в диапазоне 90–100 %

Уровень информационного обеспечения управлением инвестиционного проекта, %

20

Бухгалтерский и управленческий отчеты

23

Устанавливается исходя из потребности в данных затратах для успешной реализации проектов

 

Согласно данным табл. 1 фактическое значение инвестиционной прибыли, подлежащей налогообложению, можно получить из отчета о финансово-экономических результатах по реализации инвестиционного проекта, а целевое — исходя из планируемых инвестиционных затрат и бюджета продаж.

Завершающим этапом оценки управления инвестициями должен стать расчет комплексного показателя эффективности.

Представим алгоритм расчета коэффициента эффективности:

1. Построение таблицы показателей и определение веса i-го показателя (). Чем более важный показатель в данный период, тем больший вес ему присваивается (суммарный вес всех показателей равен 100 %). Можно также учитывать и сложность получения оптимального значения показателя. Важность (значимость) показателя устанавливается экспертным путем.

В экспертную группу компании «Лидер» входят коммерческий директор, финансовый директор и три специалиста инвестиционной службы (бюро). Эксперты проставляют балл напротив каждого показателя.

При оценке важности показателей использована пятибалльная шкала:

1 — совсем не важен;

2 — почти не важен;

3 — важен;

4 — важен, но не настолько;

5 — очень важен.

Примерная оценка важности и весового значения показателей эффективности управления инвестициями в компании «Лидер» представлена в табл. 2.

 

Таблица 2. Оценка важности и весового значения показателей эффективности управления инвестициями в компании «Лидер»

Показатель

Баллы

Средний балл

Вес, %

эксперт 1

эксперт 2

эксперт 3

эксперт 4

эксперт 5

Выручка от реализованной продукции за счет инвестирования, Х1

5

5

5

5

5

5

16,45

Прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению, Х2

5

5

5

5

4

4,8

15,79

Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета (получение субсидий), Х3

5

4

5

4

5

4,6

15,13

Количество реализуемых инвестиционных проектов, Х4

5

4

5

4

4

4,4

14,47

Количество отклоненных инвестиционных проектов, Х5

5

4

4

4

4

4,2

13,82

Процент загруженности структурных подразделений, Х6

4

4

4

4

4

4

13,16

Уровень информационного обеспечения управлением инвестиционного проекта, Х7

3

4

4

3

3

3,4

11,18

Итого

30,4

100,0

 

Примечание: при установке баллов каждый эксперт использует документацию по инвестиционным проектам. Например, по показателю «Количество реализуемых инвестиционных проектов» экспертам представлена информация о рекомендуемом числе инвестиционных проектов (поставлено три проекта). Эксперт 1 (специалист инвестиционной службы) считает, что очень важно реализовать именно три проекта. По мнению эксперта 2 (финансовый директор), важно реализовать три проекта, но не на столько. Вполне хватит двух проектов, поскольку их реализация осуществляется за счет собственных средств компании.

 

Отметим, что вес каждого показателя представляет собой отношение среднего балла к сумме баллов всех показателей. Исходя из данных табл. 2, получаем, что наибольший вес имеют следующие показатели:

  • «Выручка от реализованной продукции за счет инвестирования» — 16,45 %;
  • «Прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению» — 15,79 %;
  • «Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета» — 15,13 %.

Расчет коэффициента достижения показателя. Рекомендуем использовать следующую формулу расчета достижения цели (Кдостиж. i):

Кдостиж. i = Xi факт / Xi цель,

где Xi факт, Xi цель — соответственно фактическое и целевое значение i-го показателя эффективности управления инвестициями.

В таблице 3 представлен расчет коэффициента достижения показателя эффективности управления инвестициями в компании «Лидер».

 

Таблица 3. Расчет коэффициента достижения показателя эффективности управления инвестициями в компании«Лидер»

Показатель

Вес, %

Фактическое значение за 2013 г.

Целевое значение

Коэффициент достижения показателя

1

2

3

4

5 = [3] / [4]

Выручка от реализованной продукции за счет инвестирования, Х1, тыс. руб.

16,45

25 500

29 325

0,87

Прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению, Х2, тыс. руб.

15,79

6650

9175

0,72

Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета (получение субсидий), Х3, тыс. руб.

15,13

2150

3500

0,61

Количество реализуемых инвестиционных проектов, Х4, ед.

14,47

2

3

0,67

Количество отклоненных инвестиционных проектов, Х5, ед.

13,82

1

0

Процент загруженности структурных подразделений, Х6, %

13,16

85

95

0,89

Уровень информационного обеспечения управлением инвестиционного проекта, Х7, %

11,18

20

23

0,87

Итого

100,0

34 408,0

42 121,0

 

 

Получаем, что наиболее низкий коэффициент достижения имеет показатель «Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета» — 0,61 (2150 тыс. руб. / 3500 тыс. руб.).

3. Определение коэффициента эффективности i-го показателя (Кэф. i). Данный показатель можно рассчитать по следующей формуле:

Кэф. i =  × Кдостиж. i.

4. Расчет комплексного показателя эффективности управления инвестициями (Эупр. инв). Представим формулу расчета:

где i — номер показателя (i = 1, 2, 3, …, n).

Отметим, что при достижении целевых значений KPI оценка эффективности управления инвестициями приравнивается к 100 %. Другими словами, комплексный показатель эффективности управления инвестициями должен стремиться к 100 %.

В компании «Лидер» был определен следующий диапазон допустимых значений показателя эффективности:

  • 85 ≤ Эупр. инв ≤ 100 — высокий уровень эффективности управления инвестициями;
  • 70 ≤ Эупр. инв < 85 — средний уровень (допустимый);
  • 60 ≤ Эупр. инв < 70 — средний уровень (нормальный, но требуется пересмотреть инвестиционную политику для его повышения);
  • 50 ≤ Эупр. инв < 60 — средний уровень (критический);
  • Эупр. инв < 50 — низкий уровень.

Расчет комплексного показателя эффективности управления инвестициями в компании «Лидер» приведен в табл. 4.

 

Таблица 4. Определение коэффициента эффективности управления инвестициями в компании «Лидер», %

Показатель

Вес показателя

Коэффициент достижения показателя

Коэффициент эффективности

1

2

3

4 = [2] × [3]

Выручка от реализованной продукции за счет инвестирования, Х1

16,45

0,87

14,31

Прибыль от инвестирования, подлежащая налогообложению, Х2

15,79

0,72

11,37

Объем инвестиций в основной капитал за счет средств местного (областного) бюджета (получение субсидий), Х3

15,13

0,61

9,23

Количество реализуемых инвестиционных проектов, Х4

14,47

0,67

9,69

Количество отклоненных инвестиционных проектов, Х5

13,82

13,82

Процент загруженности структурных подразделений, Х6

13,16

0,89

11,71

Уровень информационного обеспечения управлением инвестиционного проекта, Х7

11,18

0,87

9,73

Итого

100,0

 

80,0

 

 

Как видим из данных табл. 4, комплексный показатель эффективности управления инвестициями (Эупр. инв) компании «Лидер» составляет 80 %. Это значение соответствует среднему допустимому уровню. Отметим, что при оценке уровня эффективности управления инвестициями остается вероятность проявления необъективности, но поскольку данный результат оценивается по ряду показателей, то вероятность ошибки уменьшается.

По результатам проведения оценки компания «Лидер» может выявить имеющиеся проблемы в эффективном управлении инвестициями и предпринять соответствующие меры для их устранения. Конечно, компании уже сейчас следует задуматься о пересмотре своей инвестиционной политики, о проведении ежеквартального мониторинга (контроля) за управлением инвестициями.

Компании, которые осуществляют инвестиционную деятельность, должны помнить, что для эффективного управления инвестициями необходимо:

  • разработать систему текущих планов, оперативных бюджетов по основным направлениям инвестиционной деятельности, видам и формам инвестирования, связанных с предложенной инвестиционной стратегией, которая по сути охватывает приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе;
  • провести аналитическую работу, по результатам которой оперативно и своевременно принимаются соответствующие решения организационного, технического или финансового плана;
  • контролировать реализацию инвестиционных проектов по установленному регламенту или положению по управлению инвестициями компании, исходя их предложенной системы контролируемых показателей, которые позволят оценить эффективность управления инвестициями, своевременно исправить несоответствия, выявить сильные и слабые стороны компании в проведении инвестиционных мероприятий. 

М. В. Алтухова, независимый консультант

Статья опубликована в журнале «Планово-экономический отдел» № 10, 2014.

Купить этот номер в электронном виде

Подпишитесь на нашу рассылку

Рассылка о новых материалах в блоге и новых номерах журналов. Отправляется в среднем 1 письмо в 2 недели.