Электронная версия журнала

Финансовое планирование в деятельности компании

«Справочник экономиста» №6 2008 / Разное

Основу финансового планирования в компании составляет финансовое прогнозирование, которое строится на определении возможного объема продаж и соответствующих ему расходов. Финансовое планирование включает в себя составление стратегических, текущих и оперативных планов и соответственно составление общего, финансового и оперативного бюджетов.

Стратегические планы представляют собой планы генерального развития бизнеса и с учетом финансового аспекта определяют объем и структуру финансовых ресурсов, необходимых для сохранения и развития компании. Стратегический финансовый план ориентирован на достижении важнейших финансовых показателей, характеризует инвестиционные стратегии и возможности реинвестирования и накопления компании.

Текущие планы строятся путем декомпозиции целей стратегического финансового плана с макроуровня на микроуровень. Другими словами, если стратегический финансовый план характеризует приоритетные направления вложения и заимствования финансовых ресурсов и перспективы изменения структуры капитала, то текущие финансовые планы детализируют эти направления, увязывая различные источники ресурсов с каждым видом вложения, оценивая эффективность каждого из источника, а также дают финансовую оценку каждому из направлений деятельности компании.

Оперативные планы представляют собой краткосрочные тактические планы и раскрывают отдельные аспекты деятельности компании с учетом стратегических целей.

Процесс бюджетирования представляет собой процесс определения будущих действий компании по формированию и использованию финансовых ресурсов. Бюджетный период охватывает обычно краткосрочный период (до года), однако в рамках разработки финансовой стратегии бюджет составляется на более длительный период, равный периоду стратегического планирования. При составлении долгосрочных бюджетов происходит моделирование финансовой деятельности компании, результатом его является разработка целевых финансовых показателей, которых компания планирует достичь по итогам стратегического периода. Итоговые документы при разработке долгосрочных стратегических бюджетов — отчет о прибылях и убытках, прогнозный бухгалтерский баланс и отчет о движении денежных средств. При разработке краткосрочных бюджетов происходит более детальное планирование хозяйственной деятельности, по итогам которого могут вноситься корректировки в стратегические бюджеты. Оперативные бюджеты входят в состав общего годового (квартального) бюджета компании. Общий бюджет компании, как правило, состоит из операционного бюджета, включающего в себя бюджет продаж, производства, закупки материалов, коммерческих расходов и т. д. и финансового бюджета, включающего в себя инвестиционный бюджет, бюджет денежных средств и прогнозный бухгалтерский баланс.

Основная идея, реализуемая в системе бюджетирования, заключается в сочетании централизованного управления на уровне всей компании и децентрализованного — на уровне структурных подразделений с учетом общей стратегии развития.

Отправная точка в построении долгосрочного стратегического бюджета — прогнозирование объема реализации на стратегический период. При выявлении тенденций развития компании необходимо на основании фактических данных за периоды, предшествующие прогнозному, установить закономерности ее развития. Для этого используется финансовая отчетность предприятия и самая разнообразная информация, в том числе маркетинговая.

Прогнозирование объема реализации является очень важным моментом, поскольку последствия недостоверного прогноза могут быть весьма серьезными. Во-первых, если расширение рынка произойдет в больших размерах, чем планировала компания, и его развитие будет ускоренным, то компания может оказаться неспособной удовлетворить запросы своих потребителей. С другой стороны, если прогнозы будут сверхоптимистичными, может оказаться, что у компании избыток мощностей, а это означает низкий уровень деловой активности и рентабельности собственного капитала. Таким образом, точный прогноз объема реализации имеет решающее значение для благополучия компании.

Для прогнозирования объемов реализации можно использовать статистические методы. В данном случае полученный прогноз является базисным и в дальнейшем может корректироваться с учетом внешней среды и прочих факторов. Статистические модели удобно применять для прогнозирования реализации в разрезе года по месяцам с целью формирования оперативных бюджетов.

 

Пример 1

Рассмотрим инструмент прогнозирования уровней ряда динамики на основе мультипликативной модели.

В качестве исходных данных взяты результаты деятельности одной из компаний в составе холдинга «Энергоцент». Компания занимается реализацией металлопроката на территории России с 2002 г. Исходные данные отражают динамику отгрузки металлопроката в тоннаже по итогам 2003–2005 гг. (табл. 1). 

Цели данного исследования вытекают из задачи разработки оперативного бюджета:

1. Осуществить прогноз отгрузки металлопроката на 2006 г. с разбивкой по месяцам на основе мультипликативной модели. Для этого необходимо:

  • определить период для построения мультипликативной модели;
  • выбрать вид уравнения тренда;
  • построить тренд, проверить значимость, интерпретировать полученные данные.

2. Проанализировать ряд динамики на наличие сезонности. Рассчитать индексы    сезонности.

3. Построить прогноз товарооборота на 2006 г. с учетом фактора сезонности.

Таблица 1. Динамика товарооборота по итогам 2003–2005 гг. в тоннаже

Месяц

2003

2004

2005

Январь

723

880

1322

Февраль

835

1029

436

Март

1092

1122

2345

Апрель

1140

1246

2704

Май

1019

1279

1639

Июнь

1434

1357

1854

Июль

1831

1693

2088

Август

1743

1820

2387

Сентябрь

1898

1673

2167

Октябрь

1337

1420

1811

Ноябрь

996

1632

2135

Декабрь

1114

1461

1793

Все расчеты и построение графиков были осуществлены с использованием пакета программы Excel: Сервис — Анализ данных — Регрессия.

Рис. 1. График динамики товарооборота за 2003–2005 гг.

На первом этапе анализа временного ряда был построен график данных и выявлена их зависимость от времени (рис. 1).

Из проведенного исследования следует, что товарооборот по итогам 2003–2005 гг. имеет долговременную возрастающую тенденцию.

Согласно рис. 1 уравнение линейной регрессии имеет следующий вид: У = 29,447х + 967,87. Это означает, что с каждым месяцем товарооборот увеличивается на 29,447 т.

Так как наш ряд динамики состоит из величин, измеряемых ежемесячно, следует учитывать сезонный компонент. Расчет индексов сезонности представлен в табл. 2.

Таблица 2. Расчет индексов сезонности по месяцам

Месяц

2003

2004

2005

Индексы сезонности, %

Цепные темпы роста индексов сезонности, %

Фактическое значение

Теоретическое значение

 

Фактическое значение

Теоретическое значение

Yф /Yт

Фактическое значение

Теоретическое значение

Yф /Yт

Январь

723

997

0,725

880

1351

0,651

1322

1704

0,776

72

83

Февраль

835

1027

0,813

1029

1380

0,746

436

1733

0,252

60

84

Март

1092

1056

1,034

1122

1410

0,796

2345

1763

1,330

105

175

Апрель

1140

1086

1,050

1246

1439

0,866

2704

1792

1,509

114

108

Май

1019

1115

0,914

1279

1468

0,871

1639

1822

0,900

89

78

Июнь

1434

1145

1,252

1357

1498

0,906

1854

1851

1,002

105

118

Июль

1831

1174

1,560

1693

1527

1,109

2088

1881

1,110

126

120

Август

1743

1203

1,449

1820

1557

1,169

2387

1910

1,250

129

102

Сентябрь

1898

1233

1,539

1673

1586

1,055

2167

1940

1,117

124

96

Октябрь

1337

1262

1,059

1420

1616

0,879

1811

1969

0,920

95

77

Ноябрь

996

1292

0,771

1632

1645

0,992

2135

1999

1,068

94

99

Декабрь

1114

1321

0,843

1461

1675

0,872

1793

2028

0,884

87

92

Рис. 2. Диаграмма индексов сезонности товарооборота

Совокупность исчисленных индексов сезонности характеризует сезонную волну товарооборота во внутригрупповой динамике. Для получения наглядного представления о сезонной волне полученные данные изображены в виде лепестковой диаграммы (рис. 2).

Дальнейшим шагом стал расчет товарооборота с учетом тренда и сезонности и построение модели на основе этих данных (рис. 3).

Рис. 3. Модель товарооборота с учетом тренда и сезонности

Затем был составлен прогноз товарооборота компании по месяцам с учетом сезонной компоненты на 2006 г. Результаты прогноза представлены в табл. 3 и на рис. 4.

Таблица 3. Прогноз товарооборота на 2006г.   Рис. 4. График прогнозного товарооборота в 2006 г.

 

Месяц

Товарооборот, т

Январь

1481

Февраль

1252

Март

2222

Апрель

2446

Май

1936

Июнь

2315

Июль

2815

Август

2921

Сентябрь

2843

Октябрь

2206

Ноябрь

2211

Декабрь

2071

По результатам расчетов можно сделать следующие выводы.

Поскольку экономические условия с течением времени изменяются, менеджеры должны прогнозировать влияние, которое эти изменения окажут на компанию. Одним из методов, позволяющих обеспечить точное планирование, является прогнозирование. В примере был использован метод количественного прогнозирования посредством анализа временных рядов. Основное предположение, лежащее в основе анализа временных рядов, состоит в следующем: факторы, влияющие на исследуемый объект в настоящем и прошлом, будут влиять на него и в будущем.

Как видно из модели динамики товарооборота, временной ряд имеет тренд. Однако фактические показатели значительно колеблются. Это вызвано тем, что тренд не единственный компонент временного ряда. Кроме него, данные имеют факторы, формирующие сезонные изменения уровней ряда динамики и случайные факторы.

При анализе данных товарооборота были выявлены сезонные колебания. В данном примере наибольший пик сезонной волны приходится на III квартал года. В этот период компания имеет наибольший объем продаж. Спрогнозировав товарооборот металлопроката на 2006 г., можно предположить, что наименьшие объемы отгрузки ожидаются в январе-феврале, а увеличение объемов — в июле-сентябре.

Колебания товарооборота должны найти свое отражение в операционных бюджетах компании и в первую очередь в бюджете продаж. На основе описанного выше прогноза компании необходимо разработать комплекс мер, направленных на увеличение объема продаж в период сезонных сокращений товарооборота посредством предоставления скидок, проведения специальных акций и т. д., разработать программу по поддержанию возрастающей тенденции товарооборота, а также по нейтрализации факторов, способствующих сокращению объемов продаж.

Разрабатывая стратегический бюджет компании, необходимо рассчитать достижимый размер выручки за каждый год стратегического периода. Для этого нужно спрогнозировать продажи по годам до рубежа стратегического периода, а затем определить, способна ли компания достичь прогнозного объема за счет внутреннего потенциала без привлечения дополнительного капитала.

Если компания работает на полную мощность и ее структура капитала совпадает с целевой, то приемлемый темп прироста объема реализации можно найти по формуле:

g = (Rb(1 + ЗК/СК)) / (А/S – Rb(1 + ЗК/СК)),

где g — приемлемый темп прироста объема реализации;

R — прогнозируемая чистая маржа (отношение чистой прибыли к объему реализации);

b — коэффициент реинвестирования прибыли (прирост нераспределенной прибыли к чистой прибыли или единица минус норма выплаты дивидендов);

ЗК/СК — целевое значение соотношения заемного и собственного капитала;

A/S — отношение суммы активов к объему реализации.

 

Пример 2

В процессе разработки финансовой стратегии в холдинговой компании «Энергоцентр» с помощью формулы DuPont[1] были спрогнозированы и сбалансированы основные финансовые показатели: Чистая маржа определена на уровне 4,36 %; задана динамика изменения оборачиваемости активов на основе среднегодового темпа прироста; учтена динамика дивидендных выплат, определенных собственником; спрогнозированы активы и прочие показатели (табл. 4).

Таблица 4. Прогноз основных финансовых показателей до 2010 г.

Схема DuPont

2007

2008

2009

2010

Чистая прибыль

53 157

69 172

86 100

103 982

Выручка

1 219 196

1 540 305

1 861 413

2 182 522

Активы

243 839

275 054

300 228

320 959

Собственный капитал

158 542

181 211

222 871

270 260

Чистая маржа

4,36 %

4,49 %

4,63 %

4,76 %

Оборачиваемость активов

5,00

5,60

6,20

6,80

ROA(по чистой прибыли)

21,80%

25,15%

28,68%

32,40 %

Леверидж

1,54

1,52

1,35

1,19

ROE

33,53 %

38,17 %

38,63%

38,47 %

Дивиденды

500

17293

34440

41593

Коэффициент выплаты

0,01

0,25

0,40

0,40

Процент удержания

99,06 %

75,00 %

60,00 %

60,00 %

Рассчитаем приемлемый темп прироста объема продаж для 2008 г. по данным 2007 г. с учетом следующих предположений: значения относительных показателей в 2008 г. сохранятся на уровне 2007 г., текущая структура актива и пассива баланса оптимальная, амортизационные отчисления полностью используются для замены выбывающего оборудования:

g = (0,0436 х 0,99 х (1 + 85 297 / 158 542)) / (243 839 / 1 219 196 – 0,0436 х 0,99 х (1 + 85 297 / 158 542) = 0,497 = 49,7%.

Таким образом, без изменения основных финансовых показателей компания может достичь выручки в 2008 г. в размере 1 825 136 тыс. руб. (1 219 196 × 1,497).

Если темпы прироста реализации окажутся выше приемлемого, компании необходимо будет привлекать дополнительный капитал, изменять пропорцию между собственными и заемными средствами, сокращать норму выплаты дивидендов, либо скорректировать темп прироста выручки.

Если темп прироста объема реализации будет ниже возможного, то компания получит прибыль большую, чем ее инвестиционные потребности, и в этом случае ее финансовые планы должны предусматривать увеличение размера денежных средств на счетах и ценных бумаг, снижения доли заемного капитала, вложения во внеоборотные активы, увеличение выплаты дивидендов. В нашем примере имеет место именно этот случай: фактически в 2008 г. запланирован объем реализации в размере 1 540 305 тыс. руб. В своей финансовой стратегии холдинговая компания «Энергоцентр» планирует увеличить долю денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в составе оборотных активов, реального и долгосрочного финансового инвестирования, а аткже увеличить норму выплаты дивидендов в 2008 г. до 25 % . Вместе с этим при моделировании основных финансовых показателей на 2008 г. была изменена структура активов и пассивов, чистая маржа осталась на неизменном уровне.

По данным 2008–2010 гг. наблюдается та же ситуация: запланированный объем продаж по годам ниже возможного, что нашло отражение в сформированных финансовых целях компании.

g2008 = (0,0449 х 0,75 х (1 + 93 843 / 181 211)) / (275 054 / 1 540 305 – 0,0449 х 0,75 х (1 + 93 843 / 181 211 )) = 0,405 = 40,5%,

g2009 = (0,0463 х 0,6 (1 + 77 357 / 222 871)) / (300 228 / 1 861 413 – 0,0463 х 0,6 х (1 + 77 357 / 222 871)) = 0,302 = 30,2%,

g2010 = (0,0476 х 0,6 х (1+ 50 699 / 270 260)) / (320 959 / 2 182 522 – 0,0476 х 0,6 х (1 + 50 699 / 270 260)) = 0,3 = 30%.

На следующем этапе, когда выручка определена, составляется укрупненный прогнозный баланс компании для каждого года на период стратегического планирования. На практике для планирования каждой статьи баланса часто применяется метод прогнозирования, основанный на процентном изменении статей баланса по отношению к объему реализации. Суть данного метода заключается в определении тех статей баланса, которые изменяются в той же пропорции, что и объем реализации. Однако данный метод имеет некоторые ограничения, выраженные в целевых показателях, определенных в рамках финансовой стратегии компании.

Вернемся к нашему примеру (табл. 4). На стратегический период с помощью формулы DuPont были определены основные финансовые показатели: чистая прибыль, величина активов, собственного и заемного капитала. Величина внеоборотных активов задана с учетом плана инвестиций в основные средства, оборотные активы рассчитываются по остаточному принципу. В своей деятельности компания не будет использовать долгосрочные займы, а для финансирования текущих потребностей будет использовать собственный и краткосрочный заемный капитал.

В соответствии со стратегической программой развития с учетом внешней и внутренней среды, а также с использованием модели процента от продаж компания определила следующее:

  • Доля внеоборотных активов в валюте баланса составит 47 %.
  • Доля основных средств в структуре внеоборотных активов достигнет 80 % к концу 2010 г.
  • Долгосрочные финансовые вложения должны составлять от 15 до 17 % от общей величины внеоборотных активов.
  • Запасы и затраты — около 6 % от общей суммы оборотных активов.
  • Период оборота дебиторской задолженности снизится к концу стратегического периода до 12 дней.
  • Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений составит около 50 % от оборотных активов, при этом величина денежных средств прогнозируется на уровне 15–18 % от общей суммы оборотных активов.
  • На стратегический период компания создавать резервы не будет.

Прогнозный бухгалтерский баланс до 2010 г с детализацией отдельных статей представлен в табл. 5.

 


Статья баланса

01.01.2008

01.01.2009

01.01.2010

01.01.2011

АКТИВ

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКГИВЫ

Нематериальные активы

40

45

49

52

Основные средства

58 522

91 488

105 211

120993

Незавершенное строительство

46 777

19 759

13 429

8031

Доходные вложения в материальные ценности

Долгосрочные финансовые вложения

11 704

19 804

23 688

22817

Отложенные налоговые активы

Прочие внеоборотные активы

Итого по разделу I

117 043

131 096

142 377

151893

II ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы и Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

8541

8582

9367

10014

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

66 805

62 932

68 692

73435

Краткосрочные финансовые вложения

25 997

46 699

54355

60505

Денежные средства

25 453

25 745

25437

25112

Прочие оборотные активы

Итого по разделу II

126 796

143 958

157851

169066

БАЛАНС

243 839

275 054

300228

320959

ПАССИВ

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Итого по разделу III

158 542

181 211

222871

270260

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Итого по разделу IV

0

0

0

0

V КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Займы и кредиты

Кредиторская задолженность и Прочие краткосрочные обязательства

85 297

93 843

77357

50699

Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов

Итого по разделу VII

85 297

93 843

77357

50699

БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)

243 839

275 054

300228

320959

Аналогично с использованием модели DuPont и модели процента от продаж составляется прогнозный отчет о прибылях и убытках (табл. 6).

Таблица 6. Прогнозный отчет о прибылях и убытках

 

Показатель

2008

2009

2010

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

1 540 305

1 861 413

2 182 522

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

1 417 080

1 712 500

2 007 920

Валовая прибыль

123 225

148 913

174 602

Коммерческие расходы

38 458

46468

54 475

Управленческие расходы

50

67

88

Прибыль (убыток) от продаж

84 717

102 378

120 039

Прочие доходы и расходы                                Проценты к получению

 

 

 

Проценты к уплате

 

 

 

Доходы от участия в других организациях

 

 

 

Прочие доходы

69314

83 764

98 213

Прочие расходы

70011

84 567

100 013

Прибыль (убыток) до налогообложения

84020

101 575

118 239

Текущий налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи

14848

15 475

14 257

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

69172

86 100

103 982

На следующем этапе формируется бюджет движения денежных средств (ОДДС) косвенным методом, который включает данные из прогнозного баланса и отчета о прибылях и убытках. Косвенный ОДДС раскрывает информацию об источниках финансирования — чистой прибыли и амортизационных отчислениях, изменениях в оборотных средствах, в том числе образуемых за счет собственного капитала. Другими словами, косвенный ОДДС ориентирован на анализ денежных потоков компании.

На последнем этапе производят анализ прогнозируемой хозяйственной деятельности компании по следующим направлениям: анализ ликвидности, рентабельности, деловой активности, финансовой устойчивости. В случае неудовлетворительных результатов анализа происходит пересмотр статей бюджета.

Пример 3

Проведем анализ деловой активности холдинговой компании «Энергоцентр» (табл. 7) на основе прогнозного бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках и сделаем выводы относительно удовлетворенности рассчитанными показателями.

Таблица 7. Анализ прогнозируемой деловой активности компании

№ п/п

Показатель

2008

2009

2010

Изменения (+, –) 08–09

Изменения (+, –) 09–10

 
 

1

Выручка от реализации

1 540 305

1 861 413

2 182 522

321 108

321 109

 

2

Чистая прибыль

69 172

86 100

103 982

16 928

17 882

 

3

Фондоотдача производственных фондов

12,41

13,61

14,83

1,20

1,22

 

4

Коэффициент общей оборачиваемости капитала

5,94

6,47

7,03

0,53

0,56

 

5

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

11,38

12,34

13,35

0,96

1,02

 

6

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств(по с/с))

165,52

190,82

207,20

25,30

16,39

 

7

Средний срок оборота дебиторской задолженности (в днях)

15,37

12,90

11,88

–2,47

–1,02

 

8

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

23,75

28,28

30,71

4,54

2,43

 

9

Средний срок оборота материальных средств (в днях)

2,21

1,91

1,76

–0,29

–0,15

 

10

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности(по с/с)

15,82

20,01

31,36

4,18

11,35

 

11

Продолжительность оборота кредиторской задолженности

23,07

18,24

11,64

–4,83

–6,61

 

12

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

9,07

9,21

8,85

0,15

–0,36

 

13

Продолжительность операционного цикла (в днях)

17,58

14,82

13,65

–2,76

–1,17

 

14

Продолжительность финансового цикла (в днях)

–5,49

–3,43

2,01

2,07

5,43

 

Проанализировав прогнозируемую на стратегический период деловую активность компании, можно сделать следующие выводы: эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов сохранит положительную тенденцию и составит к концу стратегического периода 14,83. Коэффициент общей оборачиваемости капитала будет расти и достигнет 7,03 на конец периода. Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств, запасов и затрат будут также сохранять положительную тенденцию. Средний срок оборота дебиторской задолженности на конец 2010 г. составит 11,88 дня против 23,33 в 2006 г. за счет ужесточения кредитной политики компании. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности увеличится на 22,14 и составит 31,36 на конец 2010 г.; продолжительность оборота кредиторской задолженности сократится и составит 11,64 дня. За счет повышения эффективности использования активов, компании удастся повысить уровень ее платежеспособности и соответственно повысить платежную дисциплину при работе с кредиторами, что напрямую отразится на продолжительности оборота кредиторской задолженности. На конец стратегического периода ожидается незначительное снижение коэффициента оборачиваемости собственного капитала — на 0,22 пункта. Операционный цикл сократился на 13,31 дня и составит 13,65 дня. Финансовый цикл будет расти и составит 2,01 дня к концу 2010 г.

Таким образом, можно сделать вывод, что деловая активность компании удовлетворительная.

Перспективное финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции, темпы расширения воспроизводства и является главной формой реализации стратегических целей компании. Перспективное финансовое планирование, как правило, охватывает период от года до трех лет, реже до пяти лет. Оно включает в себя разработку финансовой стратегии компании и моделирование финансовой деятельности. Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных финансовых целей и выбор наиболее эффективных способов их достижения. Моделирование включает в себя прогнозирование финансовой деятельности и финансового состояния компании на долгосрочную перспективу и прогноз основных финансовых показателей.

Как показывает анализ теории и практики управления, реализации финансовой стратегии способствуют внедрение и использование интегрированной системы контроллинга в компании. В общем виде контроллинг включает постановку целей, сбор и обработку информации для принятия управленческих решений, осуществление функций оперативного контроля отклонений фактических показателей деятельности компании от плановых, их оценки и анализа, а также выработку возможных вариантов управленческих решений. Одним из основных инструментов контроллинга является механизм бюджетирования, который выступает комплексным процессом, включающим планирование, учет и контроль финансовых потоков и результатов реализации финансовой стратегии.



[1] Модель DuPont предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности собственного капитала» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе: ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) × (Выручка от реализации / Средняя стоимость активов) × (Средняя стоимость активов / Собственный капитал)  =  ROS × ATR × A / E.

И.Н. Яковлева,
финансовый директор ЗАО «Промтехэнерго 2000»

Статья опубликована в журнале «Справочник экономиста» № 6, 2008.

Купить этот номер в электронном виде

Подпишитесь на нашу рассылку

Рассылка о новых материалах в блоге и новых номерах журналов. Отправляется в среднем 1 письмо в 2 недели.