Отдаем журнал бесплатно!

Оценка финансовых результатов: применяем EBITDA

Что такое EBITDA?

Как рассчитать показатель EBITDA?

В чем минусы применения EBITDA?

Какие производные показателя EBITDA и для чего рассчитываются?

Что такое мультипликаторы показателя EBITDA?

EBITDA — очень популярный показатель. Что же он обозначает? В чем плюсы и минусы его применения? Эти и другие вопросы рассмотрим в статье.

Что такое EBITDA?

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации, причем амортизации как материальных, так и нематериальных активов. По сути это скорректированный на сумму амортизации и процентных обязательств отечественный показатель «прибыль (убыток) до налогообложения».

Ценность показателя EBITDA для практической деятельности, которая и определяет его популярность, в том, что EBITDA помогает понять:

 

• прибыльна или убыточна вся операционная деятельность компании, включая прочие доходы и расходы, так как используется показатель, «очищенный» от влияния долгосрочных капитальных вложений, долговой процентной нагрузки и налогообложения;

• есть ли у компании возможности погасить проценты (есть ли норма прибыли, с помощью которой компания в состоянии обслуживать свой долг).

С помощью EBITDA:

рассчитывают дивиденды, если у компаний предусмотрена их выплата от EBITDA.

Таких российских компаний немало. Например, дивидендная политика ПАО «Газпром» предусматривает ограничение на выплату дивидендов, если долговая нагрузка организации превысит уровень 2,5 по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA». В таком случае может быть предложен размер дивидендов ниже целевых уровней.

А крупнейший производитель золота в России компания «Полюс» будет платить дивиденды каждые полгода по 30 % от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2,5;

сравнивают разные компании.

Это особенно важно, когда схожие компании работают в разных условиях — находятся на разных режимах налогообложения, используют разные источники финансирования и разные стратегии в отношении накопления и пополнения основных производственных фондов. С помощью EBITDA исключается влияние данных факторов, получая значения прибыли конкретно от операционной деятельности.

Многие специалисты считают показатель EBITDA точным и надежным применительно ко всей операционной деятельности организации, так как его расчет исключает влияние «бумажных» амортизационных значений и процентных обязательств. EBITDA же от этого застрахован. Возьмем, например, амортизацию. С одной стороны, это важный и объективный показатель финансовой деятельности, с другой — за счет него «загрязняются» реальные текущие операционные итоги.

ООО «Спецоборудсервис» приобрело оборудование стоимостью 10 млн руб. Отнести данные расходы единовременно на финансовый результат текущего периода будет необоснованно. Ведь приобретенное оборудование будет эксплуатироваться в организации в течение длительного времени — 10 лет.

Не учесть эти расходы в финансовом итоге также будет некорректно.

В этом случае применяется механизм амортизационных отчислений, когда стоимость длительно используемого актива переносится на себестоимость продукции частями в течение срока полезного использования этого актива.

Таким образом, ежегодно финансовые итоги деятельности компании будут уменьшаться на 1 млн руб. — сумму отчислений по приобретенному оборудованию.

Такой перенос вполне объективен, но в то же время 10 лет (весь срок амортизации) финансовый результат операционной деятельности будет занижаться на сумму амортизационных отчислений.

Показатель EBITDA в такой ситуации будет отображать чистые операционные итоги текущей деятельности, что будет давать возможность более качественно и полно оценить эффективность операционной текущей деятельности.

Для большей корректности некоторые специалисты предлагают использовать показатель EBITDA для сравнения максимально схожих компаний. Если речь идет о сравнении суммовых значений, то с таким заключением можно согласиться. Глупо по сумме сравнивать EBITDA Газпрома и какой-нибудь небольшой компании ООО «Снежинка». Но если применяются относительные показатели, например, рентабельность EBITDA, отношение стоимости бизнеса к EBITDA, то корректным будет сравнение и достаточно разных организаций, например, в целях сопоставления выгодности работы разных отраслей.

Компания А работает в стране 1, компания Б — в стране 2.

Чистая прибыль компании А — 1308 тыс. долл., компании Б — 931 тыс. долл. Казалось бы, понятно, что компания А работает успешнее. Но такой вывод будет голословным, поспешным и поверхностным. Расчет значения EBITDA наглядно докажет это заключение.

Финансовые показатели организаций приведены в табл. 1.

Финансовые показатели компаний, работающих в разных странах

По показателям выручки понятно, что это организации разного финансового масштаба, поэтому суммовые значения сравнивать некорректно. Цифры подтверждают, что первоначальный вывод был необъективным.

Значение EBITDA даст свой богатый аналитический материал. Видно, что компания Б, несмотря на то что имеет гораздо меньшую выручку, чем компания А, осуществляет операционную деятельность гораздо более успешно. Об этом свидетельствуют и суммовые (6567 тыс. долл. компании А против 6022 тыс. долл. компании В), и относительные значения EBITDA (12,59 % компании А против 9,27 % компании Б).

А итоговую чистую прибыль компания Б получила меньше, чем компания А, в связи с особенностями ведения бизнеса в разных странах. В стране нахождения компании Б выше стоимость кредитных средств и выше налоговые ставки, отсюда у организации меньшая сумма чистой прибыли.

При сравнении EBITDA разных компаний из разных стран суммовые значения следует сопоставлять только в единой валюте. Сравнение, например, итогов в монгольских тугриках и армянских драмах без конвертации будет некорректным.

Как рассчитать показатель EBITDA?

Показатель EBITDA можно рассчитать одним из двух вариантов.

Вариант 1. Это простой и распространенный вариант, мы его уже описали. EBITDA рассчитывается по формуле:

EBITDA = Выручка – Операционные расходы (очищенные от амортизационных отчислений) – Прочие расходы + Прочие доходы.

Операционная прибыль учитывает только операционные расходы, а EBITDA — и неоперационные расходы, в российской терминологии — прочие доходы и расходы.

Обратите внимание!

Некоторые специалисты под термином EBITDA понимают все его производные показатели, и можно встретить формулы расчета EBITDA, которые не учитывают, например, прочие доходы и расходы. А так как единой утвержденной методики исчисления показателя нет, и такие подходы нельзя считать за ошибку.

Вариант 2. В этом случае расчет идет от обратного — от чистой прибыли, которая корректируется на суммы налоговых обязательств, суммы процентов (полученных и уплаченных), суммы амортизации, суммы прочих доходов и расходов, т. е. финансовые итоги откатываются к своим операционным значениям:

EBITDA = Чистая прибыль + Налоговые обязательства + Амортизация + Проценты к уплате – Проценты к получению.

Этот способ тоже не такой уж трудоемкий, но все же проще использовать первый вариант расчета.

Финансовая служба ООО «Микаэль» рассчитывает показатель EBITDA. Финансовые показатели компании приведены в табл. 2.

Расчет EBITDA

Вариант расчета 1:

34 142 562 руб. – 31 547 875 руб. + 1 202 575 руб. + 245 970 руб. – 301 450 руб. = 3 741 782 руб.

То есть выручку уменьшаем на величину операционных расходов, в которую включена амортизация, и корректируем (восстанавливаем) сумму амортизации. После этого учитываем прочие доходы и расходы.

Вариант расчета 2:

2 044 236 руб. + 511 059 руб. + 912 руб. – 17 000 руб. + 1 202 575 руб. = 3 741 782 руб.

В этом случае показатель чистой прибыли корректируется на неучитываемые в расчете финансовые итоги — расходные показатели прибавляются, доходные вычитаются.

Итоговый результат остается неизменным.

 

Д. В. Кислов,
канд. экон. наук

Материал публикуется частично. Полностью его можно прочитать в журнале «Справочник экономиста» № 1, 2023.

Отдаем журнал бесплатно!

Оценка финансовых результатов: применяем EBITDA

Что такое EBITDA?

Как рассчитать показатель EBITDA?

В чем минусы применения EBITDA?

Какие производные показателя EBITDA и для чего рассчитываются?

Что такое мультипликаторы показателя EBITDA?

EBITDA — очень популярный показатель. Что же он обозначает? В чем плюсы и минусы его применения? Эти и другие вопросы рассмотрим в статье.

Что такое EBITDA?

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — это прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации, причем амортизации как материальных, так и нематериальных активов. По сути это скорректированный на сумму амортизации и процентных обязательств отечественный показатель «прибыль (убыток) до налогообложения».

Ценность показателя EBITDA для практической деятельности, которая и определяет его популярность, в том, что EBITDA помогает понять:

 

• прибыльна или убыточна вся операционная деятельность компании, включая прочие доходы и расходы, так как используется показатель, «очищенный» от влияния долгосрочных капитальных вложений, долговой процентной нагрузки и налогообложения;

• есть ли у компании возможности погасить проценты (есть ли норма прибыли, с помощью которой компания в состоянии обслуживать свой долг).

С помощью EBITDA:

рассчитывают дивиденды, если у компаний предусмотрена их выплата от EBITDA.

Таких российских компаний немало. Например, дивидендная политика ПАО «Газпром» предусматривает ограничение на выплату дивидендов, если долговая нагрузка организации превысит уровень 2,5 по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA». В таком случае может быть предложен размер дивидендов ниже целевых уровней.

А крупнейший производитель золота в России компания «Полюс» будет платить дивиденды каждые полгода по 30 % от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2,5;

сравнивают разные компании.

Это особенно важно, когда схожие компании работают в разных условиях — находятся на разных режимах налогообложения, используют разные источники финансирования и разные стратегии в отношении накопления и пополнения основных производственных фондов. С помощью EBITDA исключается влияние данных факторов, получая значения прибыли конкретно от операционной деятельности.

Многие специалисты считают показатель EBITDA точным и надежным применительно ко всей операционной деятельности организации, так как его расчет исключает влияние «бумажных» амортизационных значений и процентных обязательств. EBITDA же от этого застрахован. Возьмем, например, амортизацию. С одной стороны, это важный и объективный показатель финансовой деятельности, с другой — за счет него «загрязняются» реальные текущие операционные итоги.

ООО «Спецоборудсервис» приобрело оборудование стоимостью 10 млн руб. Отнести данные расходы единовременно на финансовый результат текущего периода будет необоснованно. Ведь приобретенное оборудование будет эксплуатироваться в организации в течение длительного времени — 10 лет.

Не учесть эти расходы в финансовом итоге также будет некорректно.

В этом случае применяется механизм амортизационных отчислений, когда стоимость длительно используемого актива переносится на себестоимость продукции частями в течение срока полезного использования этого актива.

Таким образом, ежегодно финансовые итоги деятельности компании будут уменьшаться на 1 млн руб. — сумму отчислений по приобретенному оборудованию.

Такой перенос вполне объективен, но в то же время 10 лет (весь срок амортизации) финансовый результат операционной деятельности будет занижаться на сумму амортизационных отчислений.

Показатель EBITDA в такой ситуации будет отображать чистые операционные итоги текущей деятельности, что будет давать возможность более качественно и полно оценить эффективность операционной текущей деятельности.

Для большей корректности некоторые специалисты предлагают использовать показатель EBITDA для сравнения максимально схожих компаний. Если речь идет о сравнении суммовых значений, то с таким заключением можно согласиться. Глупо по сумме сравнивать EBITDA Газпрома и какой-нибудь небольшой компании ООО «Снежинка». Но если применяются относительные показатели, например, рентабельность EBITDA, отношение стоимости бизнеса к EBITDA, то корректным будет сравнение и достаточно разных организаций, например, в целях сопоставления выгодности работы разных отраслей.

Компания А работает в стране 1, компания Б — в стране 2.

Чистая прибыль компании А — 1308 тыс. долл., компании Б — 931 тыс. долл. Казалось бы, понятно, что компания А работает успешнее. Но такой вывод будет голословным, поспешным и поверхностным. Расчет значения EBITDA наглядно докажет это заключение.

Финансовые показатели организаций приведены в табл. 1.

Финансовые показатели компаний, работающих в разных странах

По показателям выручки понятно, что это организации разного финансового масштаба, поэтому суммовые значения сравнивать некорректно. Цифры подтверждают, что первоначальный вывод был необъективным.

Значение EBITDA даст свой богатый аналитический материал. Видно, что компания Б, несмотря на то что имеет гораздо меньшую выручку, чем компания А, осуществляет операционную деятельность гораздо более успешно. Об этом свидетельствуют и суммовые (6567 тыс. долл. компании А против 6022 тыс. долл. компании В), и относительные значения EBITDA (12,59 % компании А против 9,27 % компании Б).

А итоговую чистую прибыль компания Б получила меньше, чем компания А, в связи с особенностями ведения бизнеса в разных странах. В стране нахождения компании Б выше стоимость кредитных средств и выше налоговые ставки, отсюда у организации меньшая сумма чистой прибыли.

При сравнении EBITDA разных компаний из разных стран суммовые значения следует сопоставлять только в единой валюте. Сравнение, например, итогов в монгольских тугриках и армянских драмах без конвертации будет некорректным.

Как рассчитать показатель EBITDA?

Показатель EBITDA можно рассчитать одним из двух вариантов.

Вариант 1. Это простой и распространенный вариант, мы его уже описали. EBITDA рассчитывается по формуле:

EBITDA = Выручка – Операционные расходы (очищенные от амортизационных отчислений) – Прочие расходы + Прочие доходы.

Операционная прибыль учитывает только операционные расходы, а EBITDA — и неоперационные расходы, в российской терминологии — прочие доходы и расходы.

Обратите внимание!

Некоторые специалисты под термином EBITDA понимают все его производные показатели, и можно встретить формулы расчета EBITDA, которые не учитывают, например, прочие доходы и расходы. А так как единой утвержденной методики исчисления показателя нет, и такие подходы нельзя считать за ошибку.

Вариант 2. В этом случае расчет идет от обратного — от чистой прибыли, которая корректируется на суммы налоговых обязательств, суммы процентов (полученных и уплаченных), суммы амортизации, суммы прочих доходов и расходов, т. е. финансовые итоги откатываются к своим операционным значениям:

EBITDA = Чистая прибыль + Налоговые обязательства + Амортизация + Проценты к уплате – Проценты к получению.

Этот способ тоже не такой уж трудоемкий, но все же проще использовать первый вариант расчета.

Финансовая служба ООО «Микаэль» рассчитывает показатель EBITDA. Финансовые показатели компании приведены в табл. 2.

Расчет EBITDA

Вариант расчета 1:

34 142 562 руб. – 31 547 875 руб. + 1 202 575 руб. + 245 970 руб. – 301 450 руб. = 3 741 782 руб.

То есть выручку уменьшаем на величину операционных расходов, в которую включена амортизация, и корректируем (восстанавливаем) сумму амортизации. После этого учитываем прочие доходы и расходы.

Вариант расчета 2:

2 044 236 руб. + 511 059 руб. + 912 руб. – 17 000 руб. + 1 202 575 руб. = 3 741 782 руб.

В этом случае показатель чистой прибыли корректируется на неучитываемые в расчете финансовые итоги — расходные показатели прибавляются, доходные вычитаются.

Итоговый результат остается неизменным.

 

Д. В. Кислов,
канд. экон. наук

Материал публикуется частично. Полностью его можно прочитать в журнале «Справочник экономиста» № 1, 2023.

Антисанкционные меры — 2022 (специальные экономические меры и меры, направленные на поддержку бизнеса и граждан)
Управленческий учет и отчетность
Подборки
Подборки
Типичные ошибки построения системы бюджетного управления
Подарок подписчикам журнала «Справочник экономиста» или «Планово-экономический отдел» на 1 полугодие 2018 года
Подписка для физических лицДля физических лиц Подписка для юридических лицДля юридических лиц Подписка по каталогамПодписка по каталогам